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Is Hormuz a prelude to stagflation (KOR)

Published: 02 Apr. 2026, 17:56

Kim Sung-jae

The author is a business administration professor at Furman University and author of “The Story of Tariffs” (2025).

On Oct. 6, 1973, Egypt and Syria launched a surprise attack on Israel to reclaim the Sinai Peninsula and the Golan Heights lost in the 1967 war. The conflict, which erupted on Yom Kippur, Judaism’s holiest day, quickly took an unexpected turn.

Israel, accustomed to swift victories in earlier wars, had underestimated the risk of conflict. Egypt’s President Anwar Sadat, by contrast, reformed a military long weakened by corruption and inefficiency, while strengthening it with Soviet support.

A man walks along the shore as oil tankers and cargo ships line up in the Strait of Hormuz, seen from Khor Fakkan, United Arab Emirates, on March 11. [AP/YONHAP]

In the early stages, Egyptian forces seized the initiative by crossing the Suez Canal. Israeli Prime Minister Golda Meir requested assistance, prompting the United States to provide military support. Once Israel regained air superiority, the tide turned.

As Israeli counterattacks pushed Egyptian forces toward encirclement, a ceasefire was reached on Oct. 25 through United Nations mediation. The aftermath proved more consequential. Six days before the ceasefire, U.S. President Richard Nixon asked Congress to expand military aid to Israel, triggering backlash from Arab oil producers. Led by Saudi Arabia, nine nations imposed an oil embargo on the United States and its allies. Over five months, ending March 18 the following year, global oil prices quadrupled.

The surge in oil prices delivered a severe supply shock. Inflation surged into double digits while growth slowed, ushering in stagflation. Countries responded by implementing energy-saving measures and establishing strategic petroleum reserves.

Today, the global economy again faces stagflation risk following a war that began in late February with U.S. and Israeli strikes on Iran. While hopes for an early end remain, oil supply conditions continue to worsen.

The scale is different. The 1973 embargo cut about 4.5 million barrels per day. In contrast, disruptions linked to Iran’s closure of the Strait of Hormuz have reduced supply by roughly 20 million barrels per day. Flows of natural gas and fertilizer feedstocks have also declined sharply.

The differences go beyond volume. In the 1970s, Iran did not join the embargo and helped buffer supply. Diplomatic efforts led by U.S. Secretary of State Henry Kissinger helped persuade Saudi Arabia to lift the embargo early, allowing supplies to recover.

Now, there is little certainty over when the Strait of Hormuz will reopen. Even if passage resumes, restoring supply will take time. Diplomatic options also appear limited.

Ultimately, the issue is not just higher oil prices but the persistence and spread of the shock. The lesson of the 1970s is clear: Supply disruptions often begin underestimated, but their costs exceed expectations.

호르무즈, 스태그플레이션의 전주곡인가
김성재 미국 퍼먼대 경영학 교수, 『관세 이야기』 저자

1973년 10월 6일, 이집트와 시리아가 이스라엘을 전격으로 침공했다. 1967년 전쟁에서 빼앗긴 시나이반도와 골란고원을 되찾기 위해서였다. 유대교 최대 명절인 욤키푸르(속죄일)에 터진 전쟁의 전개는 예상을 크게 벗어났다.

과거 전쟁에서 손쉽게 승리했던 이스라엘은 전쟁 가능성을 경시했다. 반면 이집트의 안와르 사다트 대통령은 부패와 비효율에 찌든 군 체제를 개혁했다. 소련의 지원으로 무기도 보강했다.

개전 초기 이집트군은 수에즈운하를 건너며 주도권을 잡았다. 이에 이스라엘의 골다 메이어 총리가 지원을 요청했고, 미국은 군수 지원에 나섰다. 이스라엘이 제공권을 회복하자 전세는 빠르게 뒤집혔다.

이스라엘의 반격으로 이집트군은 포위 위기에 놓였다. 강대국 개입과 유엔 중재 속에 10월 25일 휴전이 성립됐지만 여파는 컸다. 종전 엿새 전 리처드 닉슨 미국 대통령이 의회에 이스라엘에 대한 군사 지원 확대를 요청하자 아랍 산유국들이 반발했다. 사우디아라비아를 중심으로 아랍 진영 9개국이 미국과 서방에 석유금수조치(엠바고)를 단행했다. 이듬해 3월 18일까지 5개월간 진행된 금수조치로 국제유가는 4배 치솟았다.

유가 급등은 세계 경제에 공급 충격을 안겼다. 두 자릿수 물가 상승과 경기 침체가 겹치며 스태그플레이션이 현실화했다. 각국은 에너지 절약 정책을 시행하고 전략비축유(SPR) 제도를 도입했다.

최근 세계 경제는 2월 말 미국과 이스라엘의 이란 공습으로 시작된 전쟁으로 또 한 번 스태그플레이션 위험에 직면해 있다.

1973년 금수조치로 하루 450만 배럴의 원유 공급이 줄었다. 현재 이란의 호르무즈해협 봉쇄로 감소한 원유 공급량은 하루 2000만 배럴에 달한다. 이 해협으로 운송되는 천연가스와 비료 원료의 공급도 급감했다.

당시와 지금의 차이는 물량만이 아니다. 당시에는 이란이 오히려 금수조치에 불참해 원유 공급망의 완충 역할을 했다. 헨리 키신저 미 국무장관의 탁월한 외교력 덕분에 사우디아라비아가 조기에 금수조치를 철회하자 원유 공급도 빠르게 회복되었다.

현재는 호르무즈해협이 언제 뚫릴지 장담하기 어려운 상태다. 통행이 허가되어도 공급 정상화에는 상당한 시일이 걸린다. 외교적 대안도 기대하기 쉽지 않다. 1970년대보다 여건이 나을 게 없다.

결국 문제는 유가 상승 자체보다 충격의 지속성과 파급력이다. 1970년대의 교훈은 분명하다. 공급 충격은 과소평가된 채 시작되고, 그 대가는 예상보다 크게 돌아온다. 지금 위기를 가볍게 볼 수 없는 이유다.

This article was originally written in Korean and translated by a bilingual reporter with the help of generative AI tools. It was then edited by a native English-speaking editor. All AI-assisted translations are reviewed and refined by our newsroom.