Kospi volatility rattles global markets, but more stimulus is not the answer (KOR)

Korea has become the foreign stock market attracting the greatest attention on Wall Street. Bloomberg recently reported that many fund managers in New York now begin their mornings by checking the previous day’s movements in the Kospi. Earlier, the news agency warned that Korea’s single-stock leveraged exchange-traded funds (ETF) were amplifying volatility in global markets. The Wall Street Journal went further, likening the Korean market to the Netflix series “Squid Game” (2021-25) and cautioning retail investors about the risks.

Warnings from overseas are mounting. The Kospi, which broke above 9,000 on June 22, has swung wildly and fallen back to around 6,500 in just one month. Trading curbs known as sidecars have been triggered almost daily in recent weeks. Individual investors who sold U.S. stocks in April and May and returned to the domestic market have begun moving back into American equities since June to escape the turbulence.

No one can predict where stock prices will go next. What is clear, however, is that the Korean market’s excessive volatility poses a serious problem.

The recent rally has been driven largely by semiconductor stocks led by Samsung Electronics and SK hynix. Yet it is difficult to remain optimistic about how long that trend will continue.

Until now, the government has pursued stock-market policies that amounted to stimuli in all but name. Share prices soared, lifting the overall size of the market. But hastily implemented measures, including expanding the National Pension Service’s investment ceiling for domestic equities and introducing leveraged ETFs, only added fuel to the volatility.

The government also showed little willingness to cool speculation even as debt-financed stock investments became widespread. Stronger revisions to the Commercial Act, tighter regulations on rights offerings and sweeping restrictions on real estate ultimately reinforced efforts to boost the market. It would not be an exaggeration to say that supporting the stock market has been the top priority of the current administration’s economic policy.

Markets, however, do not always move according to the government’s intentions. Stocks have become increasingly unstable, while the real estate market has grown more uncertain. Some observers argue that the biggest beneficiaries of the current situation are foreign investors who withdrew aggressively from Korean equities.

The government should abandon its heavy reliance on stock market stimulus. Above all, it must stop sending signals that it intends to keep driving share prices higher.

The government’s role is not to push up the market. Its responsibility is to prevent overheating and speculation while creating an environment that encourages long-term investment and sustainable growth.

글로벌 증시 흔드는 코스피 변동성…부양책이 능사 아니다

미국 월스트리트가 요즘 가장 주목하는 해외 증시가 한국이다. 블룸버그는 최근 월가 펀드매니저들이 전날 코스피 움직임부터 확인한다고 보도했다. 앞서 한국의 단일종목 레버리지 ETF(상장지수펀드)가 글로벌 증시의 변동성을 키우고 있다고 지적했다. 월스트리트저널은 한국 증시를 ‘오징어게임장’에 비유하며 개인투자자의 피해를 경고했다.

해외의 한국 증시 경고가 꼬리를 물고 있다. 지난달 22일 9000선을 돌파했던 코스피는 급등락을 거듭하며 한 달 만에 6500선 안팎까지 밀려났다. 최근에는 사이드카도 거의 매일 발동되고 있다. 4~5월 미국 주식을 팔고 국내로 돌아왔던 서학개미들도 변동성을 피해 6월부터 다시 미국으로 향하고 있다.

주가의 향방은 누구도 예측할 수 없다. 그러나 국내 증시의 과도한 변동성은 큰 문제다. 삼성전자·SK하이닉스가 이끌어 온 반도체 주도 장세도 앞으로 언제까지 계속될지 낙관적 전망만 하기 어려운 상황이다. 엔비디아가 장중 세계 시가총액 1위 자리를 애플에 내준 것이나 중국 인공지능(AI) 모델들의 성능 향상도 반도체 장세의 변화 가능성을 보여준다.

정부는 그간 사실상 부양에 가까운 증시 활성화 정책을 펼쳐 왔다. 그 결과 주가가 급등하면서 증시 체급도 높아졌다. 그러나 국민연금의 국내 증시 투자 한도 확대와 레버리지 ETF 도입 등 부양 정책의 졸속 시행은 변동성에 기름을 부었다. 증시에 빚투가 만연해도 정부는 시장 과열 억제에 소극적이었다. 더 센 상법 개정과 유상증자 규제, 전방위적 부동산 규제 강화도 증시 띄우기를 뒷받침했다. 현 정부 경제 정책의 1순위가 증시 부양이었다고 해도 과언이 아니다. 그러나 시장은 정부 의도대로 움직이지 않는다. 증시는 흔들리고 부동산 시장은 오히려 불안해졌다. 최고의 수혜자는 과감하게 한국 증시에서 돈을 뺀 외국인이라는 평가까지 나오고 있다.

정부는 증시 부양에 올인하는 정책 기조를 접어야 한다. 우선 정부가 ‘증시를 계속 띄우겠다’는 신호를 시장에 보내지 않는 것이 중요하다. 정부의 역할은 주가를 올리는 것이 아니라 과열과 투기를 막으면서 장기 투자가 가능한 시장 환경을 만드는 데 있다.